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今日黑马股票推荐(2021年5月11日)(2)

作者:habao 来源:未知 日期:2021-5-12 6:31:34 人气: 标签:今日推荐股票
导读:三道红线达标:期末公司有息负债总规模约799亿元,其中短期借款和一年内到期的非流动负债为233.7亿元,占有息负债比重约29.25%,比重较上年末下降5.06pct;长短债…

  三道红线 达标:期末公司有息负债总规模约799 亿元,其中短期借款和一年内到期的非流动负债为233.7 亿元,占有息负债比重约29.25%,比重较上年末下降5.06pct;长短债比看,期末为2.42X。

  净负债率角度看,期末净负债率97.27%,较上年末减少71.13pct,净负债率为近年来首次低于100%,年内降杠杆效果显著。期末持有货币资金328.6 亿元,现金覆盖短债比重为1.41X(未剔除受资金、剔除受资金比重为1.04X,大于标准线%),偿债能力较强。期末公司资产负债率为86.54%,较上年末收缩4.23pct,其中扣除合同负债后的资产负债率为79.76%,较上年末收缩4.20pct。

  已售未结资源丰富:年内公司实现销售金额2238.3 亿元,YOY+14.2%,实现销售面积1685.3 万方,YOY+9.4%,平均销售价格13281 元/平米;年内销售金额中一二线 万方,其中通过公开方式获取占比88%;新增项目中,平均地价约为5002 元/平米,平均地价/销售均价为37.66%。

  新增项目建面/销售面积为90.37%,若以平均地价*建面=拿地价款看,拿地价款/销售金额为34.03%。期末公司合并报表范围内已售未结资源1202.9 亿元,为2020 年结算收入的2.05X,已售未结资源丰富。土地储备达4472 万方(在建3042 万方,待开发1430万方),其中一二线%。

  投资:公司业绩增长符合预期,净利率进一步提升;三道红线中两条线达标;已售未结资源丰富,提供业绩增长空间。由于公司业绩表现及管理层,我们预计略微调整公司净利润,21-23 年分别为90.11、99.12、108.89 亿元(前值91.49、103.59、123.37亿元),对应PE 为2.96、2.69、2.45(前值3.21、2.84、2.53),维持“买入”评级。

  5 月7 日股权激励计划完成首次授予,授予数量为1385.6 万股,授予人数合计161 人,授予价格为4.91 元。

  此次股权激励计划首次授予人数合计161 人,其中核心技术及管理共150人,占授予总量的比例为73%。其中包含兵器首席科学家、兵器科技带头人、大国工匠、兵器大工匠等重要技术。表明公司高度重视科技研发,研发推动未来新产品、新技术应用。

  公司公告将性股票授予、行权与公司业绩、个人绩效考核紧密挂钩,强化约束机制、推动企业高质量发展。预计2021-2025 年每年的股权激励费用分别为1878/2899/1898/852/204 万元,合计总成本为7732 万元。

  内需持续中速增长,外贸高增长;预计21-23 年净利润复合增速15-20%性股票解锁的业绩考核条件明确提出:以2019 年为基数,2021/2022/2023年净利润CAGR 不低于10%,且不低于同行业均值。据Wind 一致预期,证监会行业“铁、船舶、航空航天和其他运输设备”2021、2022 年相比2019 年净利润复合增速则为11%、12%。

  公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司,将持续受益于保持强军及新型装备换装的国内需求,以及大幅增长的外贸需求。我们预计公司2021-2023 年收入和净利润复合增速约为15-20%。

  眼皮跳吉凶

  安全边际高,股权激励已授予完成,制约股价上涨重大因素消除1、 股权划转完成、股权激励已授予完成,股价上涨的重大因素消除。

  2、 市值、股价为近5 年低点,2020 年股价大幅跑输国防指数约40 多个百分点,2021 年股价相对指数超额收益超5 个百分点。

  3、 安全边际高:账上大量现金,估值水平显著低于国防整机企业。公司PE估值为4 大国防整机(航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空)的1/3。

  公司将2021 年定为“对标世界一流管理提升年”,长期致力于打造“具有全球竞争力的世界一流特种车辆研发制造集团”。预计2021-2023 归母净利润分别为7.6/9.1/10.9 亿元,复合增速为18%,PE 为23/20/16 倍,维持“买入”评级。

  

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